#编者按#2023年4月26日上午10:00，南财理财通即将重磅发布《2022年中国银行理财产品实际运作报告》并举办第五期策略会，本报告和策略会指导单位为南方财经全媒体集团，由粤港澳大湾区（广东）财经数据中心提供数据和算力支持，21世纪经济报道提供媒体支持。在本次课题研究调研阶段，南财理财通专访了广州市地方金融监督管理局副局长邓晓云、兴银理财总裁汪圣明、信银理财总裁谷凌云、苏银理财总裁杨涛、渝农商理财总裁张菲和盈米基金总裁肖雯，敬请关注！
南财理财通、21世纪经济报道薛茹云上海报道
2022年是“资管新规”各项基本政策全面落地的第一年，理财行业在净值元年也遭遇了市场周期的多番震荡，股债市场波动给银行理财带来了巨大考验。债市冲击赎回潮后，银行理财市场整体规模有所下滑，理财公司规模座次也已“洗牌”。
(资料图片仅供参考)
值得关注的是，兴银理财产品规模实现逆势增长。据兴业银行年报披露，截至2022年末，兴银理财管理的理财产品规模达2.09万亿元，较年初增长超过3,000亿元，增幅达17%。
近期，南财理财通课题组面对面专访了兴银理财总裁汪圣明，他坦言公司能够维持规模的稳定增长，从业务层面来看，最关键的还是产品。
汪圣明介绍，2022年一季度二级市场下跌，含权产品净值明显回撤，兴银理财以产品画像为中心，全方位加强产品全生命周期管理，在强化风险管理的同时，也能有效捕捉每次阶段性波动中都所蕴含的投资机会。
南财理财通：在大资管变局中，规模优先和质量优先如何平衡？兴银理财规模保持稳定增长，有哪些具体原因？
汪圣明：“财富银行”是兴业银行重点打造的“三张名片”之一，母行“商行+投行”战略离不开理财业务，自始至终对理财业务都非常重视。母行的战略定力是理财业务稳定增长的重要原因，这一点在金融市场波动时尤其是存贷款业务与理财业务短期有矛盾时尤为重要。同时，财富业务和理财业务的发展也是兴业银行高质量发展的重要体现，因此规模与质量本质上不矛盾。
从业务层面来看，我们能够保持规模的稳定增长，受益于“三适”策略（适当性、适销性、适配性）的施行，最关键的是适时推出客户需要的产品，比如2020年的固收+，2021年的纯债，2022年的中低波产品等，相应的也要“及时退出”某些产品，比如去年初我们坚定退出相对收益产品，去年三季度控制高波动的错配固收产品等。产品进退之际，需要大类资产配置的动态调整。这几年我们对货币资产、信用债、特定行业权益资产都有深度耕耘，大类资产配置节奏有明显的切换，特别是去年我们在大类资产配置中注入了“低波”（低波动率）元素，效果还是比较明显的。
南财理财通：内部除了产品、策略对规模的稳定有帮助，渠道端对规模的贡献您怎么看？
汪圣明：我一直认为，理财公司与其他资管机构的重要差异之一在于：理财公司和母行、和银行的联系是十分紧密的，理财与银行的业务流程可以无缝衔接，资管与财富的这种融合有利于真正以客户为中心创设产品。我们的产品都是在和一线理财经理探讨中创设形成的，这种流程更利于售后服务，像去年产品净值波动后，我们与渠道、客户的沟通都是一体化的、全天候的，这些都是规模稳定的基础。
兴银理财目前行外代销规模超过总管理规模的25%，尽管中小银行代销规模在我们代销总规模中占比不是非常高，但我们合作的中小银行数量超过300家，有很多产品会在行内外同步销售，也有很多产品是特定渠道定制，我们需要匹配不同渠道需求。
我们和母行“银银平台”等紧密合作，为同业客户的终端客户提供理财服务。一方面是践行普惠金融理念，让理财产品飞入千万寻常百姓家；另一方面也是理财公司市场化经营的必由之路，在理财产品目前只能通过银行业金融机构销售的条件之下，理财在银行渠道代销实行全渠道化、分散化的销售策略，也有利于规模的稳定增长。
南财理财通：现在对内部是否会有一些控制波动的要求以及举措？
汪圣明：高夏普比是资管产品的共同追求，但理财产品不尽于此，客户对净值的波动也有容忍度诉求。因此，我们在去年初对原有“8+3”产品体系从风险收益属性重新进行了刻画，比如“稳利”产品线细分为低波、中波、高波产品，有不同的业绩比较基准和风险预算（净值波动率或最大回撤）。我们对每类细分产品都设置了相应的资产配置量化指标约束，使前述风险刻画“内化于心”；通过数字化工具使用与系统管控，确保风格不漂移，同时每类细分产品有不同子品牌对应，使产品刻画“外成于形”，让渠道、客户看得清楚明白，实现与客户画像的有机对接。
南财理财通：2022年理财公司两波大规模“破净潮”是市场热议的话题，您对理财产品“破净”怎么看？债市和股市2023年是什么趋势？
汪圣明：一是“破净”有其客观性。在净值化时代，尽管市场存在高收益低波动的策略，但它的市场容量是有限的，作为大规模、大体量运作的银行理财，可预期收益主要来源于市场的β。
二是“破净”加速化解了理财业务原有内在矛盾与问题的同时，也将引发理财资产配置发生深刻变化，包括不同产品的资产配置约束条件将更加明确清晰，产品端的期限溢价与流动性溢价都将上升，不同类别资产之间的相关性分析与组合管理将比底层工具的开发运用更为重要，也更为紧迫。
三是“破净”将逐步改变理财行业原来的同质化竞争格局，不同理财公司要结合自身的资源禀赋特点，聚焦能力提升，打造差异化产品线，做好核心客户的长期陪伴，行业分化在所难免。
2023年股市与债市的大趋势还是很明确的，前者是看好的，后者是有压力的，但由于理财资金的短期属性，我们还是要分季度、分上下半年来做预判，关键是抓好预期差做好择时，每次阶段性的波动中都存在投资机会。
南财理财通：今年兴银理财有哪些重点产品线？养老理财的机遇有哪些？
汪圣明：公司已基本形成“兴银八利”产品线布局，今年将聚焦于产品结构重塑与功能提升。结合今年流动性宽裕，但股债都未形成趋势性大行情之前客户旺盛的现金管理需求，我们将大力发行“添利”“日盈”等现金或现金+产品，大力推广“天天宝”“天天利”等现金产品组合服务，以产品功能提升来改善客户体验。固收稳利产品在原有低波、中波、高波细分类别基础上，辅以成本法、混合法、市价法等不同管理方法，为不同风险偏好客户提供相应的净值波动解决方案。重点推行多策略产品线，以策略池为基础，充分发挥理财的工具箱优势，为重点渠道客户提供配置型+套利型产品。
对于养老金理财，我们要发挥母行账户优势，深入分析客户特点与账户资金属性，创设与客户风险偏好、现金流需求相匹配的产品，把产品与账户服务相结合，为客户提供养老理财解决方案。养老业务是一片蓝海，目前是布局阶段，我们要埋头耕耘，不计收获。
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